巴菲特致富秘笈 價值投資法長線釣大魚

巴菲特致富秘笈 價值投資法長線釣大魚

【太陽報專訊】投資市場表現可以十分反覆，而不同的投資理論更是五花八門，但經得起考驗的理論並不多，其中以巴菲特推崇的「價值投資法」，至今仍為人所津津樂道。其實除了應用在股市，投資基金及外幣，一樣可透過價值投資法作出長線穩健的選擇。

傳統價值投資法主要依靠數據，計算出公司的實質價值，再選出股價落後於實質價值的股份，靜待市場力量將股價調整至其實質的價值，市盈率及每股資產淨值為其中兩個重要指標。證券界人士指出，平均大型銀行股市盈率約14至16倍，而現時匯控(0005)(0005.HK - 新聞 - 公司資料)的市盈率約14.82倍，渣打(2888)(2888.HK - 新聞 - 公司資料)為14.71倍，而中銀(2388)(2388.HK - 新聞 - 公司資料)則為13.03倍，三隻股份市盈率乃屬合理水平，而匯控仍屬投資首選，但如果考慮增長潛力的話，則中銀會較高。

至於每股資產淨值，即公司資產淨值與發行股數的比率，這亦可反映每股實質價值。當資產淨值高於股價時，即代表股價偏低，這一指標最適用於擁有較多固定資產的股份，如地產股及綜合企業股。以太古A(0019)(0019.HK - 新聞 - 公司資料)為例，每股資產淨值達93.51元，股價則是65元，而九倉(0004)(0004.HK - 新聞 - 公司資料)股價25.95元，亦低於每股資產淨值26.63元，以此為標準，太古A的投資價值較高。

香港投資學會主席譚紹興指出，單看數據未能全面反映實質價值，故巴菲特所實行的為變種價值投資法，除參考數據，同時考慮商譽、管理層及盈利前景等因素。

宜量化數據評估價值
譚氏提醒，商譽、管理層及盈利前景均較為抽象，且為較難量化的因素，若對有關行業及公司了解不足，很可能會高估或低估這些因素，建議一般投資者宜採用傳統投資法，按量化數據評估各公司的實質價值，以減低風險。


基金價值型基金風險低
不少基金公司於管理基金時，亦採用價值投資法，市場上更不乏價值型基金，以價值投資法作為投資策略。晨星（亞洲）研究部主管鄭玲玲指出，價值型基金因側重企業價值，表現較為平穩，波幅較小，中長線回報較為穩定，風險較低。相反，近年備受短線投資者追捧的新興市場增長型基金，由於波幅較大，其風險亦較高。

鄭氏指出，選擇價值型基金時，不僅須留意該基金過往表現，並應留意該基金所投資市場，因投資於成熟市場及新興市場，所取得的回報會有一定差距。一般來說，成熟市場優質公司較新興市場的具規模，長線表現亦會較好，投資價值型基金時，應選投資於成熟市場比重較高者。

外幣炒匯要睇經數據
價值投資法亦可應用於外匯市場，因外幣升跌，除受到美元影響外，主要受到其實質價值左右，而外幣的實質價值在於其國家的經濟狀況。一個國家的政府財政、國民生產總值、就業數據、消費指數，以及房價等，均可作為反映經濟狀況的指標。

以近期表現不俗的英鎊為例，亨達國際金融外匯研究主管黃耀明指出，英鎊的走勢轉好，主要是由於其內部經濟數據普遍做好，美元偏軟對其影響則為次。

英國三月消費物價指數較二月上升0.1個百分點，至0.4%；而同月的零售價指數亦錄得0.1個百分點升幅，至0.5%；同時工業生產數據亦不俗，令英鎊兌美元近期於1.9水平獲支持，黃氏預期下半年英鎊可升至1.97水平，建議投資者分段吸納。

股神師父經典著作 Benjamin Graham（班傑明．葛拉漢）被譽為價值投資之父，其著作《The Intelligent Investor》更被視為股壇聖經。價值投資法雖由Benjamin Graham提出，但真正將之發揚光大的為其高徒股神巴菲特。若想在巴菲特身上偷師，投資者可參考他的投資旗艦Berkshire Hathaway每年一度寫給股東們的信件，而坊間亦有出版社將這些《寫給股東的信》編輯成書，成為一眾股民的投資天書。